Gedik Yatırım, Tüpraş (TUPRS) için hedef fiyatını 234 TL’den 280 TL’ye çıkarırken, hisse için “Endeks Üstü Getiri” tavsiyesini korudu. Kurum, küresel rafineri marjlarını yukarı çeken jeopolitik gelişmelerin Tüpraş’ın kârlılık görünümünü desteklemeye devam ettiğini vurguladı.
Avrupa’da ürün marjları iki yılın zirvesine çıktı
Gedik Yatırım’ın değerlendirmesine göre, ABD’nin Rus rafinerilerine uyguladığı yaptırımlar ve Ukrayna’nın rafineri altyapısını hedef alan saldırıları küresel arzı daraltırken, Avrupa düşük stoklarla 4. çeyreğe giriyor. Bakım süreçleri, beklenmedik arızalar ve yüksek navlun maliyetleri de ithalat akışını sınırlıyor. Bu gelişmeler dizel ve benzin marjlarını Kasım ayında son iki yılın en yüksek seviyesine taşıdı.
Hedef fiyat artışının nedenleri
Kurum, hedef fiyat güncellemesinde şu unsurların öne çıktığını belirtti:
-
Kârlılık tahminlerindeki yukarı yönlü revizyonlar
-
Yatırım harcaması beklentisinin 600 milyon dolardan 480 milyon dolara çekilmesi
-
Net nakit pozisyonuna ilişkin daha güçlü varsayımlar
Raporda, Tüpraş hisselerinin son üç ayda %32 yükselerek endeksin üzerinde performans sergilediği, buna karşın 2025–2026 dönemine ilişkin FD/FAVÖK çarpanlarının hâlâ cazip seviyelerde olduğu ifade edildi.
Küresel rakiplere göre yüzde 52 iskonto
Bloomberg verilerine göre Tüpraş’ın küresel benzerlerine göre %52 iskonto ile işlem gördüğü belirtilirken, şirketin yüksek kompleksiteye sahip rafineri yapısı, güçlü marj profili, ham petrol kaynaklarına yakınlığı ve iç pazardaki avantajlı konumu sayesinde bu iskontonun temellerle uyumlu olmadığı değerlendirmesi yapıldı.
Şirket beklentilerini yukarı yönlü güncelledi
Tüpraş, 3. çeyrek finansalları sonrasında 2025 beklentilerini de revize etmişti. Net rafineri marjı tahmini varil başına 6,0–6,5 dolar aralığına yükseltildi. Yatırım harcamaları öngörüsü ise aşağı yönlü revize edilerek 480 milyon dolar seviyesine indirildi. Üretim, satış ve kapasite kullanım oranı beklentilerinde ise değişiklik yapılmadı.
Gedik Yatırım, güçlü dizel ve benzin marjlarının Tüpraş’ın 2025’in son çeyreğinde kârlılığına destek vermeye devam edeceğini kaydetti.