Tera Yatırım, Tüpraş (TUPRS) için hedef fiyatını 226,46 TL’den 235,50 TL’ye revize etti. Kurum, hisse için verdiği “endeks üstü getiri” tavsiyesini korurken, mevcut fiyat üzerinden hesaplandığında potansiyel getirinin %27,16 seviyesinde olduğu vurgulandı.
Güçlü Karlılık ve Marj Artışı
Tüpraş’ın operasyonel performansı, Ağustos ayındaki güçlü görünümün de üzerine çıkarak varil başına 1,3 dolarlık ek kâr marjı sağladı. Yüksek kapasite kullanım oranı ile birleşen bu gelişme, şirketin kârlılığını destekleyen en önemli faktörlerden biri oldu.
Dizel ve Jet Yakıtında Yükseliş
Dizel ve jet yakıtı marjlarının aylık bazda %10 arttığı kaydedildi. Bu artışın arkasında düşük stok seviyeleri ve talepteki canlılık bulunuyor. Ayrıca Rusya-Ukrayna savaşının rafineri faaliyetlerini aksatması, fiyatların yukarı yönlü hareketini hızlandırdı. Özellikle Eylül’ün ikinci yarısında marjlarda yaşanan yükseliş, Ekim ayına da güçlü bir başlangıç yapılacağına işaret ediyor.
Benzinde Sınırlı Gerileme
Benzin tarafında ise %4’lük sınırlı bir düşüş gözlense de fiyatların halen yüksek seviyelerde kaldığı belirtildi. Nijerya’daki Dangote rafinerisinin üretime ara vermesi, Avrupa pazarına akışı daraltarak marjların güçlü kalmasına katkı sağladı.
Rusya ve Irak Kaynaklı Dinamikler
Türkiye’nin toplam ham petrol ithalatında %46’lık paya sahip olan Rusya, Tüpraş için daha sınırlı bir kaynak konumunda; şirketin Rusya’dan tedarik oranı %10-15 seviyesinde tahmin ediliyor. Olası yaptırımların sıkılaşması halinde Tüpraş’ın farklı tedarik kanallarına yönelerek Avrupa’daki güçlü ürün piyasasından faydalanabileceği ifade ediliyor.
Diğer taraftan, Kuzey Irak’tan yeniden başlayan petrol ihracatı ile küresel piyasaya günlük yaklaşık 200 bin varillik ek arz sağlandı. Bu gelişme, Türkiye açısından tedarik riskini azaltabilecek potansiyel bir fırsat olarak görülüyor. Ancak Tüpraş’ın bu ek kaynaktan ne ölçüde yararlanabileceği şimdilik belirsizliğini koruyor.