Halk Yatırım, Tekfen Holding’in 2025 yılı birinci çeyrek finansal sonuçlarının ardından şirketin hedef fiyatını 96,40 TL olarak korurken, hisse için tavsiyesini “TUT”tan “SAT”a revize etti. Raporda, operasyonel kârlılıktaki belirgin zayıflama ve net zarar performansı ön plana çıkarken, yatırımcılar için olumsuz bir tablo çizildi.
Tekfen Holding, yılın ilk çeyreğinde 733 milyon TL net zarar açıkladı. Bu sonuç, hem kurum beklentisi olan 277 milyon TL hem de piyasa beklentisi olan 105 milyon TL net kâr öngörüsünün oldukça altında kaldı. Net zarar eğiliminin sürmesinde operasyonel kârlılıktaki bozulma ve net finansal giderlerdeki ciddi artış etkili oldu. Şirketin net finansal giderleri, geçen yıl aynı dönemdeki 390,8 milyon TL seviyesinden bu yıl 928 milyon TL’ye yükseldi.
Her ne kadar satış gelirleri beklentileri aşarak 13,56 milyar TL’ye ulaşsa da (beklentilerin %8,1 üzerinde), yıllık bazda %38,9 oranında bir düşüş yaşandı. Mühendislik-taahhüt segmentinde %22, tarımsal sanayi segmentinde ise %47’lik ciro gerilemesi dikkat çekti.
FAVÖK ise beklentilerin oldukça altında kaldı. Şirketin FAVÖK’ü %63,5 düşüşle 368 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da %4,5’ten %2,7’ye geriledi. Mühendislik-taahhüt tarafında 293 milyon TL operasyonel zarar yazılırken, tarımsal sanayi segmentinin FAVÖK’ü %12 azalarak 742 milyon TL’ye düştü.
Gübre satış hacmi %43 azalırken, ortalama satış fiyatı %11 artışla ton başına 441 dolar oldu. Terminal hizmetlerinde doluluk oranı artış gösterse de, gübre segmentindeki zayıflama şirket kârlılığına baskı yapmayı sürdürdü.
Raporun sonunda, küresel ekonomik yavaşlama ve gübre fiyatlarındaki baskının Tekfen için kısa vadede negatif katalist olmayı sürdüreceği değerlendirilirken, hisse için %20’lik bir düşüş potansiyeli öngörüldü.