HSBC, MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK) için yatırım tavsiyesini “AL”dan “TUT”a indirirken, hedef fiyatını da 500 TL’den 400 TL’ye revize etti. Banka, sağlık sektöründe 2026’dan itibaren yürürlüğe girecek yeni düzenlemelerin, operasyonel maliyetleri artıracağı ve şirket kârlılığını baskılayacağı gerekçesiyle görüşünü aşağı yönlü güncelledi.
Yeni Düzenlemeler Maliyetleri Artıracak
Türkiye’de özel sağlık hizmetleri alanında 2026 itibarıyla geçerli olacak yeni düzenlemelerin, tesis standartlarını yükseltme, hasta güvenliğini artırma ve zorunlu akreditasyonlar gibi unsurları kapsadığı belirtildi. HSBC, bu düzenlemelerin sektörü daha sermaye yoğun ve maliyetli hale getireceğini, MLP’nin EBITDA marjında 200 baz puanlık bir daralma yaşanabileceğini öngörüyor.
Konsolidasyon Beklentisi
HSBC değerlendirmesinde, kısa vadede artan maliyetler ve sıkı kontrollerin sektörün büyüme modelini zorlayacağını, ancak uzun vadede büyük oyuncuların ölçek avantajıyla konsolidasyondan fayda sağlayabileceğini belirtti.
MLP’nin Güçlü Yanları
MLP Sağlık’ın tamamlayıcı sağlık sigortası ve uyum kabiliyetinin, yeni düzenlemelerin yaratacağı baskıyı kısmen azaltabileceği ifade edildi. Ayrıca şirketin birleşme ve satın almalar yoluyla büyüme stratejisine devam etmesinin kritik olabileceği vurgulandı. Öte yandan, CEO’nun yakın dönemde gerçekleştirdiği hisse alımının, şirket yönetiminde istikrarı güçlendirdiği ve serbest halka açıklık açısından olumlu bir gelişme olduğu kaydedildi.
Finansal Görünüm
HSBC, 2026’ya kadar MLP’nin yıllık ortalama %19,8 net kâr büyümesi yakalayabileceğini öngörüyor. Ancak düzenlemeler sonrası EBITDA marjında 200 baz puanlık düşüş beklentisi bulunuyor. MLP, mevcut durumda Türkiye’nin en büyük özel hastane zinciri konumunu korurken, 2025 tahminlerine göre 12,4x F/K ve 20,3x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.