Gedik Yatırım, Ülker Bisküvi için yayımladığı güncel analizde hisse başına hedef fiyatı 161 TL’den 180 TL’ye yükseltti. Şirketin tavsiyesi de “Endekse Paralel Getiri”den “Endeksin Üzerinde Getiri”ye çevrildi. Rapora göre Ülker hisseleri mevcut fiyatlara göre yaklaşık %71’lik yükseliş potansiyeli barındırıyor.

İkinci Çeyrek Finansalları

Ülker’in 2025 yılı ikinci çeyrek sonuçlarına bakıldığında, şirketin FAVÖK’ü yıllık %14,9 daralarak marjı %14,6 seviyesine geriledi. Net kâr ise kur etkisi ve parasal kazançlardaki düşüş nedeniyle geçen yılın aynı dönemine kıyasla %58 azaldı. Ayrıca şirketin net döviz pozisyonu çeyrek bazda %87 artarken, net borcu yıllık %80 yükseldi. Bu durumun, özellikle kakao gibi hammaddelerde yapılan stratejik stok artırımıyla bağlantılı olduğu belirtildi.

Beklentiler ve Projeksiyonlar

Ülker yönetimi, 2025 yılı için enflasyona göre düzeltilmiş satış gelirlerinde %3 civarında büyüme ve FAVÖK marjında 100 baz puanlık düşüşle %17,5 seviyesini hedefliyor. Gedik Yatırım, tahminlerinde daha temkinli davransa da, şirketin satış gelirlerinde bu beklentiyi aşabileceğini vurguluyor. Ayrıca, kakao ve yağ maliyetlerinin tamamının 2025 yılı için hedge edildiği hatırlatıldı.

Orta Vadeli Görünüm

Analize göre Ülker’in güçlü hammadde stoklarını önümüzdeki dönemde kârlı satışlara çevirmesi ve yılın ikinci yarısında nakit akışında iyileşme kaydetmesi bekleniyor. FAVÖK tarafında da kademeli toparlanma öngörülüyor. Gedik Yatırım, orta vadede hisse için katalizör olabilecek faktörler arasında nakit üretimi ve kârlılıkta istikrarlı artışı öne çıkarıyor.

Değerleme Detayları

  • Hedef fiyat: 180 TL

  • Mevcut fiyat: 105,40 TL

  • Getiri potansiyeli: %71

  • 2025T FD/FAVÖK: 3,9x

  • 2025T F/K: 5,1x

Gedik Yatırım, Ülker’in önümüzdeki birkaç yılda yüksek tek haneli enflasyon ortamında %20’nin üzerinde özsermaye kârlılığına ulaşabileceğini öngörüyor.