Türkiye’nin en büyük entegre polyester üreticilerinden SASA Polyester Sanayi A.Ş. (SASA), son dönemde hızlanan kapasite artırımı ve düşen birim maliyetlerle yatırımcıların radarına girdi. Peki, “SASA uzun vadede ne olur” sorusuna yanıt ararken hangi dinamikler öne çıkıyor? Haberimiz, şirketin stratejik projelerini, finansal görünümünü, küresel piyasa trendlerini ve karşılaşabileceği risk-fırsat dengesini ele alıyor.
Şirketin Stratejik Yatırımları
SASA, uzun vadede büyüme ivmesini korumak için 2025’e kadar iki yeni Monoethylene Terephthalate Reactor (MTR) ünitesini devreye almayı planlıyor. Toplamda yıllık yaklaşık 620 bin ton ek kapasite sağlayacak bu projeler, şirketin dikey entegrasyonunu güçlendirerek hammadde maliyetlerini azaltmayı hedefliyor. Ayrıca yeni elyaf üretim hattı ile yıllık 402,5 bin ton üretim kapasitesi daha eklenmesi bekleniyor. Yöneticiler, söz konusu yatırımların kısa sürede geri dönüş sağlayacağı görüşünde. (Kaynak: SASA 2025 Birinci Çeyrek Faaliyet Raporu)
Finansal Performansı
2025’in ilk çeyreğinde SASA’nın finansal performansı, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla ciddi bir daralmanın sinyallerini veriyor. 1Ç24’te 14,8 milyar TL olan net dönem kârı, 1Ç25’te yüzde 90’lık keskin bir düşüşle 1,4 milyar TL’ye gerilerken, şirketin toplam hasılatı da yıllık bazda yüzde 39’luk azalışla 9 milyar TL düzeyine indi. Operasyonel kârlılık kalemleri de benzer bir seyir izledi; brüt kâr yüzde 80 düşüşle 716,2 milyon TL, esas faaliyet kârı yüzde 89’luk daralma ile 345,1 milyon TL, FAVÖK ise yüzde 55 azalarak 1,3 milyar TL’ye geriledi.
Bilanço tarafında ise 2025’in ilk çeyreğinde toplam varlıklar 1Ç24’e göre yatay kalarak 254,5 milyar TL seviyesinde seyrederken, net borç sınırlı bir artışla yüzde 2 yükselerek 103,4 milyar TL’ye çıktı. Özkaynaklar ise aynı dönemde yine yüzde 2 düşüşle 129,9 milyar TL’ye indi. Bu sonuçlar, hem petrokimya hammadde fiyatlarındaki dalgalanmanın hem de global talep koşullarındaki zayıflamanın şirket kârlılığı ve gelirler üzerinde baskı yarattığını gösteriyor. Önümüzdeki dönemde devreye alınacak yeni kapasite artışı projeleri ve maliyet optimizasyonu önlemlerinin bu daralmayı dengelemeye yardımcı olması bekleniyor.
SASA 2025 YILI HEDEF FİYATI
SASA’nın güncel mali tabloları, yatırım planları ve sektörel projeksiyonları doğrultusunda geliştirilen yapay zeka destekli değerleme modeli, 2025 sonu için hisse başı hedef fiyatı 3,90 TL olarak belirledi.
Modelin temel varsayımları:
-
2025 sonu net kâr tahmini: 9,5 milyar TL
-
Hedeflenen F/K çarpanı: 18
Bu hesaplamalarla elde edilen hedef fiyat, 3,33 TL seviyesindeki güncel borsa fiyatına göre yaklaşık %17’lik bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor. İyimser senaryolarda fiyatın 4,60 TL’ye kadar yükselebileceği belirtiliyor.
| Senaryo | Hedef Fiyat (TL) | Açıklama |
|---|---|---|
| Kötümser | 2,80 | Net kâr beklentisi düşer, F/K 13 olur |
| Temel | 3,90 | 9,5 milyar TL kâr, F/K 18 baz alınır |
| İyimser | 4,60 | Yatırım etkisi artar, F/K 20+ olur |
Küresel Polyester Piyasasında SASA’nın Konumu
Dünya polyester fiber piyasası, 2025–2034 döneminde yılda ortalama yüzde 7,2 büyüyerek yaklaşık 92 milyar dolardan 184 milyar dolara ulaşması bekleniyor. Tekstil, otomotiv ve endüstriyel uygulamalardaki talep artışı bu büyümeyi beslerken, Asya-Pasifik bölgesinin hakimiyetine karşı Türkiye coğrafi yakınlık ve enerji maliyetleri avantajıyla alternatif bir tedarik noktası sunuyor. SASA’nın yeni kapasitesi, küresel pazar payını genişletme potansiyelini güçlendiriyor.
SASA Bedelsiz Sermaye Artırımı
SASA, uzun vadeli büyüme stratejisi kapsamında nakit temettü yerine bedelsiz bölünmeye ağırlık vererek yatırımcı dostu likidite düzeyini yükseltmeyi tercih etmiştir. Aşağıda önce yalnızca bedelsiz bölünme tarihleri, ardından temettü dağıtımları ayrı ayrı tablolar halinde sunulmuştur.
SASA Bedelsiz Bölünme Tarihleri
| Bölünme Tarihi | Bedelsiz (%) |
|---|---|
| 12 Ağustos 2024 | 700,00 % |
| 24 Mart 2024 | 400,00 % |
| 23 Mayıs 2023 | 150,00 % |
| 05 Mayıs 2022 | 100,00 % |
| 27 Nisan 2021 | 34,94 % |
| 15 Mayıs 2018 | 46,67 % |
| 24 Nisan 2017 | 12,61 % |
| 18 Temmuz 2016 | 23,12 % |
| 18 Aralık 2003 | 150,00 % |
| 29 Haziran 1999 | 100,00 % |
SASA Temettü Geçmişi
| Dağıtım Tarihi | Nakit Temettü (%) |
|---|---|
| 22 Mayıs 1997 | 55,00 % |
| 03 Mayıs 1999 | 20,00 % |
| 16 Nisan 2001 | 79,00 % |
| 17 Haziran 2016 | 25,20 % |
| 14 Nisan 2017 | 25,63 % |
SASA KATILIM ENDEKSİNE UYGUN MU?
SASA Polyester Sanayi A.Ş. (SASA) hissesi, şu an için katılım endeksine dahil edilmeyen bir hisse olarak dikkat çekmektedir. Katılım endeksi, yalnızca İslami finans prensiplerine uygun şirketleri içerir. Bu endeks, faizsiz finansman modelini benimseyen ve İslami kurallara uygun şekilde faaliyet gösteren şirketleri kapsar. Ancak SASA, mevcut yapısıyla bu kriterlere uygunluk sağlamadığı için katılım endeksine dahil edilmemektedir.
Riskler ve Fırsat Dengesi
Riskler arasında hammadde fiyat dalgalanmaları, USD/TRY kuru ve enerji maliyetleri yer alıyor. Fırsatlar ise dikey entegrasyon, yüksek katma değerli ürün portföyü, ihracat odaklı kapasite artışı ve yeşil kimya projeleriyle paralel büyüme potansiyeli barındırıyor.
Uzun vadede SASA, kapasite artış projeleri ve küresel polyester talebindeki yükselişle yatırımcılarına yüksek getiri potansiyeli sunuyor. Bununla birlikte, makro finansal ve kur riskleri yakından izlenmeli; dengeli bir risk yönetimiyle SASA hisseleri, uzun vadeli portföylerde değer yaratıcı bir unsur olmaya aday.
