Tera Yatırım Menkul Değerler A.Ş., 2025’in ilk yarısına ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı ve rakamlar ilk bakışta dudak uçuklattı. Geçen yıl aynı dönemde 52,47 milyon TL net kâr açıklayan şirket, bu rakamı tam %35.244 artırarak 18 milyar 545 milyon TL’ye taşıdı. Ancak detaylara inildiğinde bu astronomik artışın hikâyesi, tamamen farklı bir tablo çiziyor.
Kârın Arkasında Piyasa Etkisi Var
Bilanço incelendiğinde görülen şu ki; söz konusu kârın %94’ü menkul kıymet değer artışlarından geliyor. Esas faaliyetlerden elde edilen kâr, toplamın yalnızca %6’sında kalmış durumda. Yani şirketin rekor kârı, doğrudan piyasa fiyatlarındaki sert değerlemelerden beslenmiş.
Yatırım faaliyetlerinden 27,52 milyar TL gelir yazılırken, 10,10 milyar TL gider de dikkat çekiyor. Buna ek olarak 3,04 milyar TL’lik ertelenmiş vergi geliri kârı ciddi biçimde şişiren unsurlar arasında. Ancak bu kalemler büyük ölçüde piyasa dalgalanmalarına bağımlı olduğundan, sürdürülebilirliği tartışmaya açık.
Bilanço Şişti, Borç da Arttı
Varlık ve borç tarafında ise sert büyüme dikkat çekiyor:
-
Toplam Varlıklar: 9,25 milyar TL → 56,36 milyar TL (+%509)
-
Finansal Yatırımlar: 2,70 milyar TL → 41,33 milyar TL (+%1.429)
-
Nakit ve Benzerleri: 686 milyon TL → 2,34 milyar TL (+%241)
-
Kısa Vadeli Borçlanma: 4,55 milyar TL → 33,08 milyar TL (+%627)
-
Özkaynaklar: 1,57 milyar TL → 19,24 milyar TL (+%1.123)
Nakit Akışında Operasyonel Alarm
Nakit akışı tarafında tablo daha çarpıcı:
-
Esas Faaliyetlerden Nakit Akışı: -25,18 milyar TL
-
Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: -34,57 milyon TL
-
Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: +26,91 milyar TL
Yani şirket, operasyonlardan nakit yaratmak yerine ciddi nakit tüketmiş. Pozitif nakit girişi ise tamamen finansman faaliyetlerinden, yani borç ve sermaye hareketlerinden gelmiş.
Hisse Fiyatı Fırladı
Bilanço sonrası Tera Yatırım hissesi, 9 Mayıs’ta 125,90 TL’den 13 Ağustos’ta 515 TL’ye çıkarak yaklaşık %309 değer kazandı. Yatırımcıların bilanço sonrası agresif alım yapmasıyla yaşanan bu ralli, şimdilik kârın yapısına bakılmaksızın fiyatlanmış görünüyor. Ancak kârın büyük kısmının piyasa değerlemeleri ve vergi gelirlerinden gelmesi, bu yükselişin kırılgan olduğuna işaret ediyor olabilir.
Piyasa koşullarında yaşanabilecek sert bir ters rüzgâr, Tera Yatırım’ın bilançosundaki bu rekor rakamı hızla eritebilir. Bu nedenle sürdürülebilir büyüme için şirketin esas faaliyet gelirlerini güçlendirmesi kritik önem taşıyor.