Aygaz, 2025 yılının ilk çeyreğinde zayıf LPG fiyatları ve düşen satış hacimlerine rağmen beklentilerin üzerinde bir faaliyet kârlılığı açıkladı. Ancak artan finansman ve vergi giderleri, net kâr üzerinde baskı yarattı. Bu dönemde şirketin cirosu 19,4 milyar TL, FAVÖK’ü 546 milyon TL ve net kârı 12 milyon TL oldu.

Ciro, geçen yılın aynı dönemine göre %11, önceki çeyreğe göre ise %13 oranında geriledi. Buna karşın FAVÖK yıllık bazda %76 artış gösterdi ancak çeyreklik %8 düşüş yaşandı. Net kâr tarafında, bir önceki yılın aynı dönemindeki 6 milyon TL’lik zarardan pozitife geçilmiş olsa da, 256 milyon TL seviyesindeki ÜNLÜ & Co tahmini ile 192 milyon TL olan piyasa beklentisinin oldukça altında kaldı.

Daha iyi bir yatırım deneyimi için şimdi Piapiri'yi ücretsiz indirin.

Satış Hacmi Düştü, Marjlar Faaliyet Kârlılığını Destekledi

Toplam LPG satış hacmi %6 gerileyerek 571 bin ton olarak gerçekleşti. Yurt içi perakende satışlar %3 düşüşle 231 bin tona gerilerken, toptan ve uluslararası satışlar %18 artışla 339 bin tona yükseldi.

Bangladeş’teki iştirak olan United Aygaz 41 bin tonluk satış gerçekleştirdi. Bu hacim toplamda sınırlı bir katkı sunsa da, güçlü dağıtım marjları ve 62 milyon TL’lik stok zararına rağmen faaliyet kârlılığı korundu. Şirketin LPG ve doğalgaz segmentinden elde ettiği FAVÖK marjı %2,8 oldu.

Net Kârı Sınırlayan Unsurlar

Net kârın beklentilerin altında kalmasında şu etkenler rol oynadı:

  • 189 milyon TL düzeyindeki parasal kayıp

  • Sendeo gibi iştiraklerden kaynaklanan toplam 80 milyon TL zarar

  • 4Ç24'teki yüksek baz etkisi (791 milyon TL net kâr)

Finansal Yapı Güçlü Kaldı

Aygaz’ın net nakit pozisyonu 4Ç24’teki 2,03 milyar TL’den 3,75 milyar TL’ye yükseldi. Bu artışta, EYAŞ’tan alınan 1,9 milyar TL’lik temettü önemli rol oynadı. Net borç/FAVÖK oranı -1,7x seviyesine gerileyerek şirketin sağlıklı mali yapısını koruduğunu ortaya koydu.

2025 Operasyonel Beklentilerinde Değişiklik Yok

Şirket, 2025 yılına ilişkin daha önce duyurduğu hedeflerini koruyor:

  • Yurt içi LPG satış hacmi: 650–700 bin ton

  • Uluslararası satış hacmi: 1,4–1,5 milyon ton

  • Yatırım harcamaları (CAPEX): 30–40 milyon USD (ağırlıklı bakım yatırımları)

Makroekonomik belirsizlikler ve fiyat dalgalanmaları sebebiyle, şirket bu yıl için FAVÖK ve net kâr tahmini paylaşmıyor. Bu durum, öngörülebilirliği sınırlıyor.

ÜNLÜ & Co'dan Aygaz Hissesi İçin TUT Tavsiyesi ve 186,62 TL Hedef Fiyat

Aygaz’ın 1Ç25 finansallarının ardından, ÜNLÜ & Co Araştırma Ekibi, hisseye yönelik değerlendirmesini güncelledi. Şirket için 186,62 TL hedef fiyat belirleyen kurum, "TUT" tavsiyesini sürdürdü. Güçlü faaliyet marjlarına rağmen, satış hacmindeki düşüş ve net kârın beklentileri karşılayamaması, hisse üzerinde sınırlı etki yarattı.

Detaylar için Piapiri'nin Aygaz 1. Çeyrek 2025 Sonuçları sayfasına bakabilirsiniz.