ÜNLÜ & Co, Tınaztepe Sağlık Hizmetleri'ne ilişkin ziyaret raporunu yatırımcılarla paylaştı. Raporda, şirketin sağlık hizmetleri ve gayrimenkul alanlarında çift yönlü büyüme potansiyeline sahip olduğuna vurgu yapıldı.

Rapordaki detaylar şu şekilde:

"Tınaztepe Sağlık Hizmetleri (Tınaztepe), İzmir, Türkiye merkezli bir sağlık hizmetleri sağlayıcısıdır. Şirket, bölgede geniş bir hasta kitlesine hizmet veren üç hastane ve bir tıp merkezi işletmektedir. Temel sağlık hizmetleri faaliyetlerine ek olarak, Tinaztepe, yıllar içinde biriktirilen gayrimenkul portföyüyle İzmir'in değer kazanan emlak piyasasına da yatırım olanağı sunmaktadır. Bazıları şu anda gelişim projeleriyle ticarileştirilen bu varlıklar şirketin uzun vadeli değer teklifine farklı bir boyut katmaktadır.

Büyümenin Temelini Oluşturan Dört Tesislik Ağ: Tınaztepe, İzmir genelinde dört sağlık tesisi işletmektedir ve bu tesisler, poliklinik hizmetleri, tam hizmet veren hastaneler ve uluslararası tıbbi turizmi bir araya getirmektedir. Grubun ilk tesisi, 2001 yılında poliklinik merkezi olarak açılan ve 25 kısa-süreli yatak kapasitesine sahip Buca Tıp Merkezi’dir. 2010 yılında grup, Buca'da 111 yataklı, geniş tıbbi ve cerrahi hizmetler sunan Özel Tınaztepe Hastanesi'ni açarak genişlemiştir. 2019 yılında Bayraklı'da, 110 yatak kapasitesine sahip, radyoterapi ve nükleer tıp gibi modern imkanlarla donatılmış Özel Tınaztepe Galen Hastanesi açılmıştır. 2023 yılında grup, 75 yatak kapasitesine sahip Tınaztepe Torbalı Hastanesi'ni satın alarak ağını genişletmiştir. Tüm hastaneler SGK ile sözleşmeli olup, uluslararası tıbbi turizm için lisanslanmıştır.

Galen Hastanesi, Tınaztepe Hastanesi gibi üçüncü basamak sağlık hizmeti sağlayıcısı olarak konumlandırılması ve üniversite ile olan iş birliğine ek olarak daha kompleks vaka karması ve yüksek cerrahi kapasitesi sayesinde Tınaztepe’nin büyüme lokomotifi olarak öne çıkmıştır. 2024 yılında Galen’in geliri (2024 gelirlerinin %53'ü) yıllık bazda %28 artarken, Tınaztepe (2024 gelirlerinin %30'u) ve Buca (2024 gelirlerinin %10'u) hastanelerinin gelirleri %4 artmış, Torbalı Hastanesi’nin geliri (2024 gelirlerinin %5'i) ise %12 azalmıştır. Galen’in daha fazla genişlemesini desteklemek amacıyla bitişik bir arsanın satın alınması değerlendirilmektedir. Balçova hastane kompleksi faaliyete geçene kadar, Galen’in grubun temel büyüme motoru olmaya devam etmesi beklenmektedir.

Balçova Yeniden Gelişimi: En Stratejik Büyüme Alanı ve Gayrimenkul Değeri Potansiyeli: Tınaztepe 2023 yılında Balçova'da 30,5 milyon USD'ye karma kullanımlı bir kompleks satın almıştır. Bu varlık, küçük bir alışveriş merkezi ve 176 odalı bir otelden oluşmaktadır; otel, uluslararası tıbbi turizme odaklanan bir hastane kompleksine dönüştürülecektir. Projenin 2027 ile 2028 yılları arasında tamamlanması planlanmaktadır. Hastane lisansları mevcut tesislerden devredilecek ve otel, yabancı hastaları ağırlayacak şekilde yeniden düzenlenecektir. Tam kapasiteye ulaştığında, yönetim bu kompleksin grup hastane gelirlerini iki katına çıkaracağına inanmaktadır. Faaliyete geçmeden bile, gayrimenkul değerlemesi 2024 ortasında 61,9 milyon USD olarak gerçekleştirilmiş olup, bu da güçlü bir değer artışına tekabül etmektedir. Kompleksin 2028'den itibaren gelire katkı sağlamaya başlaması beklenmektedir.

Gayrimenkule Yönelik Ek Pozisyonlar: Tınaztepe'nin stratejik gayrimenkul varlıklarının gelecekteki büyümeyi desteklemesi beklenirken, bu varlıklar zaten değer artışı yoluyla önemli kazançlar sağlamıştır. Balçova kompleksi dışında, şirket, 442 konut ve 81 ofis içeren karma kullanımlı bir geliştirme projesinde pay sahibidir; bunlardan 111 konut birimi ve 24 ofisi şirketin olacaktır. İnşaat, yerel ve şehir belediyeleri arasındaki hukuki anlaşmazlıklar nedeniyle geçici olarak durdurulmuş olsa da, bu sorunun çözüme kavuşması beklenmektedir ve proje tamamlanmaya yaklaşırken değerlemenin artması olasıdır.

2030 Yılına Yönelik Hedefler ve Değerleme: Tınaztepe'nin 2025-2030 hedefleri, 16% ortalama enflasyon beklentisine karşılık 41% ortalama gelir büyümesi (üçüncü basamak ödemeleri dikkate alınmadan) ve %36,6 FAVÖK marjı öngörmektedir. Şirket, finansal giderlerin önemli ölçüde düşmesini ve 2028 yılına kadar sıfıra inmesini beklerken, yüksek mevduat getirisiyle finansal gelirlerin istikrarlı bir şekilde artması öngörülmektedir. 2024 verilerine dayalı olarak, Tinaztepe halihazırda 6.5x (gayrimenkul portföyüne göre düzeltilmiş, düzeltilmemiş 10.7x) FD/FAVÖKve 6.0x F/K oranıyla işlem görmektedir."

Kaynak: Piapiri