Marbaş Menkul Değerler, yayımladığı Ekim 2025 Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları (GYO) Güncelleme Raporunda sektörün son çeyreğe güçlü bir giriş yapmasını beklediğini açıkladı.
Raporda, birçok GYO hissesi için hedef fiyatların yukarı yönlü revize edildiği ve “AL” tavsiyelerinin korunduğu duyuruldu.
Marbaş analistleri, faiz indirim sürecinin etkilerinin henüz fiyatlara tam yansımadığını belirterek, “Sektörde reel pozitif iskontolar sürüyor, 4. çeyrekte güçlü ayrışma bekliyoruz” değerlendirmesinde bulundu.
Hedef Fiyatlarda Yukarı Revizyon
Marbaş, kapsamdaki dört büyük GYO için hedef fiyatlarını yükseltti.
Raporda öne çıkan güncellemeler şöyle:
| Şirket | Eski Hedef (TL) | Yeni Hedef (TL) | Potansiyel Getiri | Tavsiye |
|---|---|---|---|---|
| Emlak Konut GYO (EKGYO) | 26,89 | 35,05 | %87,9 | AL |
| Sinpaş GYO (SNGYO) | 6,20 | 10,51 | %129,5 | AL |
| Torunlar GYO (TRGYO) | 95,08 | 100,20 | %34,7 | AL |
| Özak GYO (OZKGY) | 18,02 | 20,35 | %45,1 | AL |
Analistler, “Emlak Konut ve Sinpaş GYO hisselerinde yukarı yönlü potansiyel belirginleşti. Torunlar GYO’da ise istikrarlı kira geliri ve güçlü nakit akışı fiyatlamayı destekliyor” değerlendirmesini yaptı.
Sektörde Güçlü Ayrışma Beklentisi
Raporda, faiz indirimi döngüsünün 24 Temmuz’da başladığı hatırlatılarak, bu etkinin hâlâ tam fiyatlanmadığı belirtildi.
Marbaş, “Gayrimenkul yatırım fonları ve sertifikalar gibi yeni finansal araçlar, GYO’lara destek sağlayacak ve sektörün fonlama kapasitesini güçlendirecek” ifadesini kullandı.
Ayrıca, 2025 üçüncü çeyreğinde GYO’ların toplam 16,98 milyar TL net kâr açıklayacağı, yıl sonunda ise bu rakamın 80 milyar TL’ye ulaşmasının beklendiği bildirildi.
“4. çeyrek, GYO’lar için kârlılığın hızla arttığı bir dönem olacak. Yıl sonu net kâr beklentimiz 80 milyar TL seviyesinde.”
— Marbaş Araştırma Departmanı
Şirket Bazında Öne Çıkan Beklentiler
Emlak Konut GYO (EKGYO):
Gelir paylaşımlı projeler ve tahsilatlar sayesinde 2025 net kâr beklentisi 15,5 milyar TL’ye yükseltildi.
Marbaş, “Emlak Konut’un FAVÖK marjlarında yukarı yönlü ivme göreceğiz” değerlendirmesini paylaştı.
Sinpaş GYO (SNGYO):
Kızılbük kaynaklı risklerin azalmasıyla konsolidasyon süreci tamamlandı.
2026 sonunda 175 milyar TL net aktif değer hedefleniyor.
Torunlar GYO (TRGYO):
Doluluk oranları yüksek AVM portföyü ve geliştirme projeleriyle 2027’ye kadar 35 milyar TL ek nakit girişi bekleniyor.
Özak GYO (OZKGY):
Turizm ve kira gelirli projelerde büyüme devam ediyor. Şirketin portföy değerinin 2026 sonunda 85 milyar TL’ye ulaşması öngörülüyor.
“Faiz İndirimi Henüz Fiyatlanmadı”
Marbaş’ın analizinde, konut satışlarının Eylül ayında yıllık bazda %6,9 artışla 150.657 adede ulaştığı, ipotekli satışlarda ise %34,4’lük yükseliş görüldüğü aktarıldı.
Analistler, “Faiz indirimlerinin devam etmesiyle konut talebi düşük baz etkisiyle yeniden ivme kazanacak” değerlendirmesini yaptı.
GYO’larda 4. Çeyrek İvmesi
Marbaş, raporun genelinde 2025’in son çeyreğinde turizm, kira geliri ve geliştirme odaklı GYO’ların öne çıkacağını belirtti. “Portföylerde iyimserlik artarken, GYO hisselerinde ayrışma ve yukarı yönlü potansiyel güçleniyor” ifadeleriyle sektörün 2026’ya olumlu bir zeminle gireceği vurgulandı.
